首席微观分析师：马家进
研讨助理：孙文婷
摘要
2024年美国大选尘埃落定，特朗普提早确定胜局，敞开“特朗普2.0年代”，并且时隔100多年，重现了克利夫兰总统“初度胜选—连任失利—重整旗鼓”的“传奇”阅历。关于特朗普的方针主张及对中美经济和财物价格的影响，详见前期陈述《美国大选前夜：“特朗普2.0”VS“哈里斯意外”》。
本文要点答复三个问题：
榜首，特朗普连任失利后为何又能重整旗鼓？背面既有选举准则导致的偶尔，也是美国经济社会局势改动的必定。
第二，“特朗普2.0”将对我国带来哪些影响？一是直接冲击我国出口，二是约束我国高科技范畴开展，三是人民币汇率和A股或许承压，四是对我国财务和钱银方针构成搅扰。
第三，我国应怎么应对？镇定镇定，以内部方针、变革和预期确实定性对冲外部的不确定性，凝集一致、共渡难关，只需内部方针和变革到位，能够将外部冲击降至最低，终究影响取决于内，详细可从方针、变革、出口、出海和科技立异等方面下手。
危险提示：美国对华方针超预期、世界经济政治局势改动超预期
正文
一、特朗普连任失利后为何又能重整旗鼓？
特朗普于2016年意外胜选，2020年连任失利，2024年重整旗鼓，是继格罗弗·克利夫兰（1884和1892年胜选）后第二位两度中选且任期不接连的美国总统。特朗普“传奇”的大选之路，既有选举准则导致的偶尔，也是美国经济社会局势改动的必定。
近三届的美国总统大选，实际上是由5个摇晃州（宾夕法尼亚州、密歇根州、威斯康星州、亚利桑那州、佐治亚州）的选情决议的。2016年均支撑特朗普、2020年均转向拜登、2024年又重投特朗普，5个州的选举人票总数超70票，直接决议了总统宝座花落谁家。
首要，美国总统大选的共同准则导致了“得摇晃州者得全国”。美国总统大选并非一人一票的直接选举，普选票的胜者未必是终究的胜者。2016年希拉里的普选票比特朗普多出近300万票，总得票率高出2.1个百分点，但仍然败选。美国总统大选施行“选举人团”准则，50个州和华盛顿特区别离具有不同数量的选举人票，总数为538票，总统提名人取得270票即可胜出。各州的选举人票采纳“赢者通吃”准则，例如2016年特朗普在密歇根州的支撑率仅高出希拉里0.23个百分点，却拿走了该州悉数16张选举人票，并终究以全国普选票46.1%和选举人票56.5%的支撑率赢得大选。
其次，美国制造业外流与铁锈地带式微导致民主党失掉三个重要的铁票仓，为特朗普胜选发明时机。宾夕法尼亚州、密歇根州、威斯康星州地处五大湖区，原先是美国的工业重镇，也是工会主导的民主党优势区，1992-2012年期间一向支撑民主党，被称为“蓝墙”三州。但跟着美国制造业继续外流，当地的蓝领工人阅历赋闲、收入下降、社区衰落、梦想破灭，民主党影响力大幅削弱，所以3个州从“蓝州”变为摇晃州。3个州的选举人票算计为46票（2024年因人口占比减少而降至44票），假如没有倒戈，2016年特朗普底子无法胜选（特朗普加征关税、推动制造业回流等方针主张赢得了当地很多底层蓝领工人的支撑），2024年或许也将以2票之差惜败。
终究，选民对现状的不满是摇晃州频频转向的重要原因。2016年美国民众厌恶了建制派的精英主义和对底层民众利益的无视，日益严重的贫富分解引发社会撕裂和民粹主义鼓起，因而反建制的特朗普乘势而上；2020年特朗普应对疫情不力引发大众不满，许多不喜欢特朗普方针主张和行事风格的共和党选民和无党派选民也挑选支撑拜登；2024年通胀和移民问题成为选民最重视的议题，拜登政府表现欠安，民众寻求改动，所以特朗普得以再度登台。
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特朗普买卖的后续开展怎样？将遭到哪些要素影响？
特朗普上台的方针、内阁人选将怎样影响商场？
商场会复刻2016年特朗普1.0时期的体现吗？
外资怎样看我国商场？
带着这些问题，华尔街见识总裁顾成琦、智堡创始人朱尘与Variant Perception的CEO杨天夏进行了一场深度对话。
杨天夏在美银做了近四年的买卖员，随后参加Variant Perception，是一家结合微观和量化买卖的英国出资组织，着重用经济抢先方针、工业的本钱周期等组成出资结构，在微观和股票范畴里挑选最具招引力的出资方针。
或许大部分人还沉浸在美联储9月份降息50bp、全球股市大涨的国际里，但实际上，美元指数现已悄咪咪的从100涨到了104，离岸人民币汇率从一度升破7到现在跌破7.12，美国十年期国债收益率更是升破4.2%，现已回到了降息之前的方位。
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7月22日至7月26日
本周创业板指跌落3.82%，通用设备板块上涨2.08%。
机器人本周累计跌落0.82%，周总成交额6.65亿元，到本周收盘，机器人股价为9.62元。
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华尔街到陆家嘴精选丨Optimus下一年小规模出产 人形机器人蓝图可期；大摩正告下一年油价下行
①美股三大指数转跌为涨出资者需警觉利好出尽引发商场动摇可重视轻视值、工业类、资源类股。美股三大股指隔夜收高，科技股领涨，推进标普500指数与纳指完毕了此前接连三个交易日的跌落。交易员正在等候美国大选远景的进一步明亮，并重视财报与美联储方针远景。特斯拉和Alphabet将成为“七巨子”中第一批发布财报的公司，发布时刻均在明早盘后。分析师可能会问询马斯克关于机器人出租车方案的发展。出资者也会深化了解谷歌母公司在人工智能范畴的增加状况。
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通讯员 龚志铭
摄影记者 邹斌
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新华财经上海2月18日电（记者范子萌）美元指数跌至年内新低、日元开年打响“翻身仗”、人民币汇率一周上升800点……近来，在全球危险偏好改进的布景下，外汇商场动摇复兴。
“汇率商场拉扯得很凶猛，来回震动。”谈及当下的外汇商场，买卖员感遭到博弈的力气在加大。
2月17日，美元指数在跌落107关口之后进一步下探，改写年内低点。业内人士提示，当时商场买卖主线较为多元，商场心情有或许重复。研判外汇商场后续走势需重视全球财物价格以及心情走向，时间警觉外部要素重复导致的汇率动摇。
超预期动摇 外汇商场不确定性增强
本年以来持续跌落的美元指数，是外汇商场超预期动摇的一个典型代表。
上星期，美元指数大幅回落，回吐了2024年11月以来的一半涨幅。2月17日，美元指数在107下方持续承压，续创两个月新低。
“美元走势与商场预期形成了明显反差。”国泰君安世界首席经济学家周浩标明，美元指数在本年1月微跌0.11%，2月至今已跌落逾1.5%，这或许是2020年以来初次呈现美元指数接连两个月跌落。
日元以“V”形回转的走势，招引商场买卖者目光。有别于曩昔四年的持续跌落，本年日元对美元局面要强，在不到两个月内上涨逾3%。与此同时，日元多头敏捷集聚。依据美国产品期货买卖委员会（CFTC）到2月11日当周的数据，财物办理公司的日元净多头头寸已达到约四年来的最高水平。
近期，日本经济复苏凸显耐性，商场随之重燃对日本央行的加息预期，打响了日元的翻身仗。瑞穗证券驻东京首席全球战略师大森翔树（Shoki Omori）标明：“财物办理公司开端以为，日本央行的加息志愿比开端幻想的更激烈。”中金公司标明，不扫除日本央行在5月1日会议时施行进一步加息的或许性。
买卖主线多元 头寸过于拥堵或认赔出局
商场之所以猜不透外汇商场走势，一个首要原因是当下的商场买卖主线较为多元。
有外汇买卖员标明，尽管当时外汇商场最大的买卖主线仍然是地缘政治事情，但美国经济指标、日本加息等要素都不同程度地引起商场动摇。“商场心情有重复的或许，需时间警觉外部要素重复导致的汇率突发升贬。”
另一大原因则是商场此前关于美元过于拥堵的头寸，强化了动摇程度。“美元走势敏捷反转标明出资者仓位较高。”瑞银财富办理出资总监办公室（CIO）标明，依据CFTC期货数据，美元净多头头寸仍处于九年高位。
瑞银CIO提示，因为美元估值仍然过高，跟着商场对不同的事情做出反响，美元强势或许会遭到应战。整体而言，在阅历一段时间的动摇后，美元或在本年下半年回吐其涨幅。
周浩以为，美元近期多仓水平几乎是近年来次高点。在这样的情况下，任何一点关于美元的“坏消息”都或许带来获利回吐，或许认赔出局。
稳汇率方针持续发力 人民币有望坚持根本安稳
外部环境改进，叠加稳汇率方针持续发力，在岸、离岸人民币对美元汇率近来双双反弹，重回一个月高位。
近一周以来，在岸、离岸人民币对美元双双上升约800点。关于人民币汇率的快速反弹，嘉盛集团资深战略师大卫·斯科特（David Scutt）标明，跟着我国资本商场心情回暖，人民币开端反弹。此外，我国央行近来成功发行离岸商场央票，释放了稳汇率的信号。
我国央行2月14日在香港成功发行600亿元人民币央票，其间3个月期发行额400亿元，1年期发行额200亿元。这是继上个月发行平等规划离岸央票后的又一次大额操作，也推进2月末未到期离岸央票余额升至2150亿元，续创前史新高。
此外，金融办理部门持续释放稳汇率信号。央行日前发布的2024年第四季度我国货币方针履行陈述明确提出：“增强外汇商场耐性，安稳商场预期，加强商场办理，坚决对商场顺周期行为进行纠偏，坚决对打乱商场秩序行为进行处置，坚决防备汇率超调危险，坚持人民币汇率在合理均衡水平上根本安稳。”
中金公司外汇研讨专家李刘阳以为，该陈述对稳汇率的着重力度有所提高。在海外商场不确定性较大的环境下，人民币汇率预期的安稳关于经济和金融商场有着重要意义。稳汇率方针有望持续发力。
海通证券研讨所微观首席分析师梁中华等发文以为，国内稳增加方针有望活跃发力。与此同时，央行坚持人民币汇率根本安稳的方针不会改动，央行坚持汇率根本安稳的方针工具箱仍较为足够、空间较大，估计人民币汇率仍将坚持根本安稳。
修改：马萌伟