首席微观分析师:马家进
研讨助理:孙文婷
摘要
2024年美国大选尘埃落定,特朗普提早确定胜局,敞开“特朗普2.0年代”,并且时隔100多年,重现了克利夫兰总统“初度胜选—连任失利—重整旗鼓”的“传奇”阅历。关于特朗普的方针主张及对中美经济和财物价格的影响,详见前期陈述《美国大选前夜:“特朗普2.0”VS“哈里斯意外”》。
本文要点答复三个问题:
榜首,特朗普连任失利后为何又能重整旗鼓?背面既有选举准则导致的偶尔,也是美国经济社会局势改动的必定。
第二,“特朗普2.0”将对我国带来哪些影响?一是直接冲击我国出口,二是约束我国高科技范畴开展,三是人民币汇率和A股或许承压,四是对我国财务和钱银方针构成搅扰。
第三,我国应怎么应对?镇定镇定,以内部方针、变革和预期确实定性对冲外部的不确定性,凝集一致、共渡难关,只需内部方针和变革到位,能够将外部冲击降至最低,终究影响取决于内,详细可从方针、变革、出口、出海和科技立异等方面下手。
危险提示:美国对华方针超预期、世界经济政治局势改动超预期
正文
一、特朗普连任失利后为何又能重整旗鼓?
特朗普于2016年意外胜选,2020年连任失利,2024年重整旗鼓,是继格罗弗·克利夫兰(1884和1892年胜选)后第二位两度中选且任期不接连的美国总统。特朗普“传奇”的大选之路,既有选举准则导致的偶尔,也是美国经济社会局势改动的必定。
近三届的美国总统大选,实际上是由5个摇晃州(宾夕法尼亚州、密歇根州、威斯康星州、亚利桑那州、佐治亚州)的选情决议的。2016年均支撑特朗普、2020年均转向拜登、2024年又重投特朗普,5个州的选举人票总数超70票,直接决议了总统宝座花落谁家。
首要,美国总统大选的共同准则导致了“得摇晃州者得全国”。美国总统大选并非一人一票的直接选举,普选票的胜者未必是终究的胜者。2016年希拉里的普选票比特朗普多出近300万票,总得票率高出2.1个百分点,但仍然败选。美国总统大选施行“选举人团”准则,50个州和华盛顿特区别离具有不同数量的选举人票,总数为538票,总统提名人取得270票即可胜出。各州的选举人票采纳“赢者通吃”准则,例如2016年特朗普在密歇根州的支撑率仅高出希拉里0.23个百分点,却拿走了该州悉数16张选举人票,并终究以全国普选票46.1%和选举人票56.5%的支撑率赢得大选。
其次,美国制造业外流与铁锈地带式微导致民主党失掉三个重要的铁票仓,为特朗普胜选发明时机。宾夕法尼亚州、密歇根州、威斯康星州地处五大湖区,原先是美国的工业重镇,也是工会主导的民主党优势区,1992-2012年期间一向支撑民主党,被称为“蓝墙”三州。但跟着美国制造业继续外流,当地的蓝领工人阅历赋闲、收入下降、社区衰落、梦想破灭,民主党影响力大幅削弱,所以3个州从“蓝州”变为摇晃州。3个州的选举人票算计为46票(2024年因人口占比减少而降至44票),假如没有倒戈,2016年特朗普底子无法胜选(特朗普加征关税、推动制造业回流等方针主张赢得了当地很多底层蓝领工人的支撑),2024年或许也将以2票之差惜败。
终究,选民对现状的不满是摇晃州频频转向的重要原因。2016年美国民众厌恶了建制派的精英主义和对底层民众利益的无视,日益严重的贫富分解引发社会撕裂和民粹主义鼓起,因而反建制的特朗普乘势而上;2020年特朗普应对疫情不力引发大众不满,许多不喜欢特朗普方针主张和行事风格的共和党选民和无党派选民也挑选支撑拜登;2024年通胀和移民问题成为选民最重视的议题,拜登政府表现欠安,民众寻求改动,所以特朗普得以再度登台。
粤开证券首席经济学家、研讨院院长:罗志恒首席微观分析师:马家进研讨助理:孙文婷摘要2024年美国大选尘埃落定,特朗普提早确定胜局,敞开“特朗普2.0年代”,并且时隔100多年,重现了克利夫兰总统“初度...
第五家港股IPO的造车新势力或许要来了。
6月26日,哪吒轿车的母公司合众新能源轿车股份有限公司(下称“合众轿车”)向港交所提交了上市请求材料,中金公司、摩根士丹利、中信证券、农银世界、招银世界担任联席保荐人。
招股书显现,哪吒轿车所属公司是一家面向全球的科技型新能源轿车公司,经过继续创新和精准的产品定位,哪吒轿车成为我国抢先的智能电动轿车品牌。
继续大额亏本
揭露材料显现,合众轿车成立于2014年,2017年4月获得新建纯电动轿车出产资质,2018年发布旗下轿车品牌哪吒轿车,并于当年年末推出首款量产车哪吒N01。
尔后,哪吒轿车推出了多款产品,包含AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S、哪吒GT等。跟着产品矩阵的不断扩张,哪吒轿车的销量也得到了飞速增加。2022年,哪吒轿车累计交给新车15.2万辆,同比增加118%,成为造车新势力中交给量最高的企业。
不过,从2023年开端,哪吒轿车的销量走上了下坡路,全年总销量仅12.7万辆,是造车新势力傍边仅有一个年销量同比下滑的企业。其间,哪吒AYA系列共交给50095辆;哪吒X系列共交给46724辆;哪吒S共交给20278辆;哪吒GT交给7092辆。
2024年前五个月,哪吒轿车交给量累计约4.36万辆,未及全年方针销量的20%。
关于销量和交给量的下滑,哪吒轿车表明,首要原因是正在花更多精力推动海外商场。尽力合理化及简化国内出产才能及全球供给架构,以进一步推动世界行动,因而暂时影响轿车出产。据了解,合众轿车2023年共完结出口1.7万辆,占2023年总销量的13.7%,占出售收入的12.0%,轿车首要出口向东南亚商场。
此外,合众汽产品定位在1.5万美元—4.5万美元,是新能源电动轿车竞赛最为剧烈的细分商场。对此,公司表明,任何车企一旦在该商场中获得抢先地位,即可把握未来竞赛的主动权,完结可继续增加。
不过,跟着新能源轿车商场竞赛进入白热化,哪吒轿车产品的定位坏处也逐步露出。冲高车型无法翻开商场使哪吒品牌力瘦弱,较低的价格则导致哪吒轿车的本钱无法进步。
依据招股书发表的信息显现,合众轿车2023年总收入135.5亿元。其间,国内收入119.3亿元,占总收入88%;海外收入16.2亿元,占总收入12%;年内净亏本达68.7亿元。到2023年12月31日,公司毛损到达20.14亿元,毛利率为-14.9%;此外,公司2023年研制开支到达15.97亿元。
值得一提的是,2021年至2023年合众轿车一向处于大额亏本状况,2021年净亏本48.4亿元,2022年亏本66.66亿元,2023亏本68.7亿元。
一起,合众轿车运营现金流继续为负。2021年其运营活动发生的现金流净额为-29.91亿元,2022年为-54.08亿元,2023年为-43.54亿元。到2023年末和2024年4月,合众轿车的活动负债净额分别为19.91亿元和17.95亿元。
急需“输血”支撑后续开展
财政状况不佳,使合众轿车急需资金“输血”。依据招股书发表,自2017年以来,合众轿车先后完结10轮融资,征集资金累计超越人民币200亿元。资方包含宁德年代、360等重量级企业。
其间,360出资哪吒轿车引起了广泛重视。2021年10月,360发布公告称,公司拟以自有资金算计29亿元出资入股哪吒轿车,其间19亿元已完结注资。在出资悉数完结后,将直接算计持有16.594%股权,成为哪吒轿车的第二大股东。
不过,终究的10亿元资金未能到位。2022年6月,360发布公告称将持有哪吒轿车的3.53%股权转让。转让完结后,360仍持有哪吒轿车11.43%的股权。对此,360创始人、董事长周鸿祎在承受媒体采访时解说称,哪吒轿车需求让创始人团队主导公司开展,不是彻底本钱主导,而现在创始人团队股权太少,所以咱们把增资的额度转给了创业团队。
而除了知名企业,合众轿车也获得了国资的加持。2024年4月15日,桐乡市国有本钱出资运营有限公司、宜春市金合股权出资有限公司、南宁民生新能源工业出资合伙企业(有限合伙)三方与合众轿车一起签署《合众轿车高质量开展联合协议》。依据协议,签约各方一起向合众轿车/哪吒轿车供给总额不少于50亿元人民币出资;和谐相关资源,支撑合众轿车赶快完结IPO,促进合众轿车扩展出口规划。
关于哪吒轿车而言,资金的不断注入使其有了活下去的本钱,但较往年的亏本来看,也只能保持一时。因而,哪吒轿车也一向在寻求上市时机。
早在2020年7月,哪吒轿车就曾宣告发动科创板上市申报作业,并计划在2021年完结上市。彼时哪吒轿车联合创始人、CEO张勇表明,轿车企业的开展需求很多的钱,有了更多的钱,公司才能够在产品和技能研制上进行更多投入,加速营销途径的布局和扩展品牌宣扬。不过,因多重要素,哪吒轿车此次科创板上市终究未果。
2022年2月,外界传出哪吒轿车转战港股IPO,公司随即否定;2023年6月,又有音讯称,哪吒轿车考虑在月内提交10亿美元的香港IPO请求。对此,哪吒轿车回应称音讯不实。
造车是一个极端消耗精力和财力的工作,在这样的布景下,还未能完结造血才能的哪吒迫切需求经过IPO来提高资金储藏。而在IPO之后要怎么开展,同样是哪吒轿车需求考虑的要点。
在招股书中,合众轿车表明,本次香港IPO的募资金额将用于海外商场的战略性扩展,以提高哪咤品牌的全球影响力;丰厚公司的产品组合及提高公司的智能轿车软硬件技能;扩展公司在我国的出售、服务及充电基础设施网络,以及进行数字营销及营运用户社群;及用作营运资金及其他一般企业用处。
责任编辑:李延安 主编:于建平
本报(chinatimes.net.cn)记者刘凯 北京报导第五家港股IPO的造车新势力或许要来了。6月26日,哪吒轿车的母公司合众新能源轿车股份有限公司(下称“合众轿车”)向港交所提交了上市请求材料...
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