周三发生了什么？高盛和摩根大通深化解读最新关税方针

liukang202410小时前吃瓜知乎630

来自高盛的首席买卖员John Flood和摩根大通的Market Intel部分主管Andrew Tyler的一些快速且直观的调查：

中心定论：总统宣告对除我国外一切国家的更高互利关税暂停90天（对我国的累计关税当即上调至125%）。10%的一致关税依然对一切国家收效。这是买卖员们一直在寻觅的潜在“缓解出口途径”。《华尔街日报》的Nick Timiraos写道：“解放日一周后的现状如下”。

对我国的关税将从周二的20%上调至周三的125%（此前为104%）；

对除俄罗斯、朝鲜、白俄罗斯以外其他国家的关税为10%，为期90天；

钢铁和铝的关税为25%；

进口轿车的关税为25%；

加拿大和墨西哥对不符合USMCA规范的产品将面对25%的关税。

1. S&P 500今天上涨9.52%（MOC买盘为40亿美元），这是自1950年以来的第三大单日涨幅，仅次于2008年10月13日（+12%）和2008年10月28日（+11%）。

S&P市值增加了4.8万亿美元，创前史纪录；

纳斯达克市值增加了2万亿美元，其间1.8万亿美元来自Mag 7（七巨子）；

依据高盛的Michael Nocerino的数据，今天是VIX指数前史上最大单日跌幅：

-36.4%（2025年4月9日关税反转）

-29.6%（2010年5月10日闪电崩盘之后）

-28.2%（2024年8月6日日元套利）

-27.0%（2011年8月9日希腊债款危机）

-25.9%（2006年6月15日美联储通胀忧虑）

-25.9%（2017年4月27日微观利多打败LePen）

-24.7%（2008年10月20日全球金融危机）

今天唯一收跌的S&P 500成分股为DG、AWK、KR、CME、EXC、COR、MKTX和ED。

2. 今天美国股市总成交股数超300亿股，打破周一的290亿股纪录，创下美股前史单日成交量最高纪录。ETF占总成交量的37%（本年迄今平均为28%）。商场活动性依然极差，S&P 500 Emini订单簿顶部深度仅为130万美元，简直处于前史最低点（前史平均为1300万美元）。

3. 总统发布“90天暂停”推文后，高盛的活动首要来自微观产品中的对冲基金回补空头，但也看到Long-Only基金在大盘上涨过程中很多买入超大盘科技股。高盛的最具活动性空头篮子（GSXUMSAL INDEX）被轧空上涨+13%。收盘前，杠杆ETF的买盘是实在存在的。S&P MOC收盘不平衡单为+44亿美元买盘。

4. 高盛买卖大厅今天的活跃度在1-10评分中为9，体现极端炽热。大厅收益+12.8%，而曩昔30日均值为-169bps。财物管理人净买入达130亿美元，回补了很多近期卖出的标的（AI获益股、半导体、超大盘股）以及部分周期性股票。对冲基金净买入30亿美元，首要来自微观产品的活跃回补和科技股买入。ETF占今天总成交量的37%（年头至今为28%）。据Prime Brokerage称，到今天，美国微观产品的空头活动YTD为+42%。

开始体现预算：基本面多空战略今天收益约+2%；须留意其净敞口此前处于5年来最低水平。

5. 本周以来，SPX日内动摇区间如下：

周一：851bps

周二：727bps

周三：1077bps（自雷曼以来最大）

而从上周四收盘至今，净改变仅为1%。

6. 快速复位：到昨日收盘，RSI低于30（即超卖状况）的SPX公司份额为55%，盘中一度超越60%。到今天收盘，仅剩1%的公司处于超卖状况。高盛的Lee Coppersmith指出，“咱们基本上整理掉了技能面上的看多理由（加上VIX从50多回落到30出面）”。考虑到对冲基金现在仍旧处于高度净空状况，可确认接下来仍有很多追涨行为。

7. 高盛衍生品买卖台：今天的商场动摇反常张狂，实在动摇约为预期的3倍。在今天开盘前，该买卖台倾向于持有较长期限的隐含动摇率，由于其反响低于曲线其他部分 —— 而这正是客户使用的时机。高盛调查到前月动摇率卖盘/后端动摇率买盘（布局期限结构），跟着客户不断展期对冲，这种战略体现优异。他们还看到顶部买盘，由于商场缓慢下行。关税音讯发布后，前月动摇率被强烈压低……SPX 5月ATM动摇率下降近7个动摇点。但本轮反弹中，skew仍有买盘，客户在减持此前持有的看涨头寸。咱们持续看到剧烈的日内动摇，SPX动摇带到达自全球金融危机以来的水平。明日的straddle隐含动摇为2.30%。

8. 摩根大通 Market Intel观念：SPX今天上涨9.5%，为2008年10月以来最大单日涨幅，触发点为特朗普宣告对大多数国家的互利关税暂停90天。考虑到自4月2日以来的深度兜售，这一上涨由技能要素和空头回补一起推进。从基本面来看，虽然有90天的暂缓，但微观方针仍高度不确认，需调查商洽成果，后续美中贸易战晋级、以及医药和半导体职业的关税方针仍有或许出台。接下来两天来自华盛顿的头条新闻，以及银行财报中的顾客趋势和微观展望，将成为评价短期商场预期的要害。

本文源自：金融界

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